2020 政府工作报告坚守“六保”底线，积极财政货币政策促行业改善趋势明确。鉴于“全球疫情和经贸形势不确定性很大”及“我国发展面临一些难以预料的影响因素”，2020 年政府工作报告“没有提出全年经济增速具体目标”，但着重强调“无论是保住就业民生、实现脱贫目标，还是防范化解风险，都要有经济增长支撑，稳定经济运行事关全局”，稳增长、保就业的底线思维要求仍在。为此，政府工作报告延续了“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”的表态，具体来看：1）财政方面，预算赤字率调至 3.6％以上（去年 2.8％），发行 1 万亿“抗疫特别国债”，地方政府专项债券 3.75 万亿（去年为 2.15 万亿），总体符合预期，积极财政持续加力。2）货币方面，延续此前政治局会议的“综合运用降准降息、再贷款等手段”，并要求“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，年内货币流动性将持续宽松、信用环境趋于改善。3）投资方面，继续加强新老基建投资，要求加大 5G、充电桩、新能源、工业互联网等建设力度，新增“加强交通、水利等重大工程建设”，并“增加国家铁路建设资本金 1000 亿元”；继续强调“旧改”，要求改造老旧小区 3.9万个，基建仍为稳增长重要抓手。4）地产方面，继续强调“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展”，延续此前偏中性表态，稳增长需要房地产市场稳定运行，后续各地房地产政策仍有望进一步差异化松动。我们认为，在全球疫情防控常态化背景下，政策坚守“六稳”、“六保”底线思维，国内财政及货币政策持续发力，社融加速、专项债发行提速且结构优化，行业基本面仍存改善动力。预计一季度增速大概率是全年低点，后续在政策支持下加速赶工，有望逐季度好转。
政策加快促进建筑业转型升级，工业化建造龙头有望加速成长。本周广东省住建厅外发《2020 年全省建筑节能和建设科技与信息化工作要点》，重点要求：1）大力发展装配式建筑，压实目标责任，加快项目开工建设，确保完 2020 年全省新建装配式建筑占新建建筑面积比例达到 15%以上；推动有条件的城市发展钢结构住宅；编制“十四五”装配式建筑发展规划，以发展装配式建筑促进建筑业转型升级。2）加快推进建筑信息模型（BIM）技术应用。加快推进 BIM 技术规划、勘察、设计、施工和运营维护全生命周期应用；认定一批 BIM 技术应用示范工程。近年来政策的大力推动工业化建造，以政府项目为示范点，或通过土地、容积率奖励、税收优惠推动产业转型升级。从中长期看，环保、人工压力也决定了工业化是建筑行业未来发展方向，具有显著技术、产能优势的龙头有望受益。重点推荐：1）具有丰富产能储备与工业化建造能力的装配式钢结构制造加工龙头鸿路钢构、设计与施工一体化能力突出的钢结构 EPC 龙头精工钢构。2）技术储备雄厚、产能有望较快提升的装配式装修龙头亚厦股份，以及装配式装修产品市场化加速的装修龙头金螳螂。
西部大开发加速形成新格局，相关基建龙头有望受益。本周中共中央、国务院发布《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》，重点要求：
1）强化基础设施规划建设。提高基础设施通达度、通畅性和均等化水平，加强横贯东西、纵贯南北的运输通道建设，拓展区域开发轴线。强化资源能源开发地干线通道规划建设。加快川藏铁路、沿江高铁、渝昆高铁、西成铁路等重大工程规划建设。加强铁路及航空综合客运枢纽、货运枢纽建设。合理规划建设一批重点水源工程、江河湖泊骨干治理工程和大型灌区工程。2）加大财政支持。中央财政在一般性转移支付和各领域专项转移支付分配中，继续通过加大资金分配系数、提高补助标准或降低地方财政投入比例等方式，对西部地区实行差别化补助，加大倾斜支持力度，加大地方政府债券对基础设施建设的支持力度，并将中央财政一般性转移支付收入纳入地方政府财政承受能力计算范畴。3）完善用地政策。继续实施差别化用地政策，新增建设用地指标进一步向西部地区倾斜，合理增加荒山、沙地、戈壁等未利用土地开发建设指标。加强对基础设施领域补短板项目的用地保障。在项目 规划审批、财政资源、土地指标加大倾斜情况下，西部基建及城镇化有望提速，西部交通基建主力军中国交建、中国铁建，西南交通规划设计龙头勘设股份等有望显著受益。
投资策略：在疫情与贸易摩擦态势反复带来的不确定性环境中，当前政策坚守“六稳”、“六保”底线思维，国内财政及货币政策持续发力，建筑行业景气度持续攀升趋势明确，基本面的确定性和低估值优势显著。重点推荐具有较好中长期成长逻辑的装配式钢结构龙头鸿路钢构（PE14X）、精工钢构（PE11X），工业化内装龙头亚厦股份（PE23X）、金螳螂（PE8X）。在基建仍为稳增长抓手、流动性宽松趋势下，重点推荐设计龙头中设集团（PE9X）、苏交科（PE9X）、勘设股份（PE7X）及低估值建筑蓝筹中国交建、中国铁建、中国建筑等。
< 完 >
