本周全国交通工作会议召开，提出 2020 年交通运输将完成铁路投资 8000 亿元，公路水路投资 1.8 万亿元的工作目标，目标值跟 2019 年一致，结合 2019 年实际完成情况（预计 2019 年全年完成交通固定资产投资 32135 亿元，前 11 月公路建设完成投资 2 万亿），我们判断 2020 年交通固定资产投资大概率超出目标值，同时结合明年专项债部分新增额度的提前下达以及加大逆周期调节力度的政策指引，我们看好明年水泥需求，短期看，虽然从时间上看水泥逐渐进入传统淡季，但是今年春节早，12 月赶工密集，需求不弱，截至 12 月 27 日，全国高标号水泥价格471 元每吨（含税），同比增长 7.5 元每吨，呈现明显的淡季不淡，有望高价进入Q1，当前水泥板块估值低,过去 5 年年初 1、2 月份水泥股存在明显的超额收益，叠加明年经济企稳预期，建议关注海螺水泥、上峰水泥、华新水泥；北方弹性大推荐关注天山股份、冀东水泥、祁连山；南方需求恢复，推荐华润水泥、塔牌集团。
玻纤方面，继续推荐中国巨石、中材科技，当前历史看估值依旧处于低位；经济企稳，需求有望逐步消化前两年的供给增加；通过销量增长、成本降低对冲价格下降，今年业绩预期保持平稳，明年有望明显改善。竣工同比增速已连续 6 个月改善，住宅竣工改善相对更加明显，竣工端数据的改善带动需求回升，建议关注旗滨集团。需求恢复带动价格走高，业绩持续改善；受益于纯碱价格下降，公司利润空间放大；同时，公司中长期规划确保长期发展，股权激励激发企业动能，公司在生产成本、产品结构、管理效率方面均具备明显优势。
消费建材建议关注细分子行业龙头，竣工端回暖，龙头最为受益，另一方面 B 端下游地产商、装饰公司、经销商、材料生产企业全产业链集中度提升。分开看，先龙头企业市占率有望加速提升，主要受益行业景气底部内生整合；其次地产精装与家装公司集采扩大趋势下，B 端增速有望更高；中央经济工作会议指出加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，旧改需求有望释放，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括，石膏板龙头北新建材，瓷砖龙头帝欧家居、蒙娜丽莎，板材龙头兔宝宝，涂料龙头三棵树、亚士创能，防水龙头东方雨虹，管材龙头伟星新材，五金龙头坚朗五金等。
一周市场表现： 本 周 申 万 建 材 指 数 上 涨 3.8% ， 各 子 行 业 中 ， 水 泥 制 造（4.6%），管材（-1.83%），耐火材料（0.45%），玻璃制造（2.58%），玻纤（2.98%），同期上证综指（0.00%）。
建材价格波动：水泥：本周全国水泥价格整体保持平稳。价格出现上调的广东潮汕、梅州以及贵州黔南、黔西南和安顺等个别地区，幅度 10-30 元/吨。12 月下，受雨水天气以及淡季临近影响，国内水泥市场需求明显减弱，除华南地区仍保持正常水平以外，其他地企业发货多在 8-9 成，短期因整体库位依然偏低，支撑水泥价格在高位稳定，预计元旦过后，随着需求减弱，熟料价格将会迎来一次性下调行情，随之水泥价格也将会出现第一轮季节性回落。玻璃及玻纤：本周末全国建筑用白玻平均价格 1668 元，环比上周上涨-1 元，同比去年上涨 62 元。周末玻璃产能利用率为 69.30%；环比上周上涨-0.27%，同比去年上涨-0.73%；在产玻璃产能 93270 万重箱，环比上周增加-360 万重箱，同比去年增加 420 万重箱。周末行业库存 3814 万重箱，环比上周增加-18 万重箱，同比去年增加 662万重箱。周末库存天数 14.93 天，环比上周增加-0.01 天，同比增加 2.53 天。能源和原材料：截止 12 月 25 日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)551 元/吨，环比上周上涨 1 元，同比去年下降 18 元/吨。
< 完 >
