基建投资增速有望延续回升趋势。12月12日，中央经济工作会议坚持房子是用来住的，不是用来炒的。基建能在托底经济时改善民生，未来基建投资的重要性或得到提升。1万亿元专项债额度提前下达，有望为“稳投资”提供支撑。9月国务院常务会议提出，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上。截至10月末，地方政府专项债发行量为2.53万亿元，同比增长33.86%。专项债的大规模发行有助于投资项目的实施和落地；部分基建项目资本金比例从25%下调至20%，有助于减轻基建项目资金压力，带动基建投资增速；2020年基建投资增速预计可达5.94%左右，基建投资或延续回升趋势。
房建存结构性机会，关注竣工产业链。随着土地购置费增速的回落，房地产投资增速或随之回落。新开工面积增速预计将随着成交土地规划面积增速的放缓而放慢。期房交付高峰期来临，竣工面积增速或改善。由于调控政策的存在，房地产销售面积增速预计将难以大幅增长。综上，我们认为房建产业链存结构性投资机会，建议关注景气度改善的房地产竣工产业链。装修装饰属于后地产产业链，随着房地产销售面积增速的回升，预计2020年将边际改善。
工建关注“新基建”、化建工程和钢结构。代表“新基建”的集成电路工程和通信工程景气度高。集成电路国产替代是未来发展趋势。5G建网周期中通信工程服务投资额约为1104亿元，通信工程景气度较高。2019年“三桶油”资本开支合计约5119亿元，同比增长20.63%。近两年石油石化行业资本开支提速，化建工程景气度提升。钢结构获政策加持，当前渗透率低，未来发展空间较大。
建筑业绩和估值或触底回升，2020年推荐基建、工建和竣工产业链。基建板块推荐施工央企中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、葛洲坝(600068.SH)等。此外推荐基建国企上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、安徽水利（600502.SH）、四川路桥（600039.SH）、山东路桥（000498.SZ）、粤水电（002060.SZ）等。设计咨询行业位于周期底部，2020年有望迎来周期反转。推荐设计咨询企业中设集团(603018.SH)、苏交科（300284.SZ）、中衡设计(603017.SH)、勘设股份（603458.SH）等。工建细分领域景气度高，推荐中国铁塔（0788.HK）、中国化学（601117.SH）、鸿路钢构（002541.SZ）等。后地产产业链建议关注金螳螂(002081.SZ)、全筑股份(603030.SH)等。
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