当前时点建议关注建材板块的配置机会，行业基本面维持良好运行态势，房地产 10 月份数据维持强劲，水泥价格上涨超预期，预计四季度行业龙头企业业绩有望表现优异；并且宏观层面流动性宽松预期增强，本周央行逆回购操作利率小幅下降，LPR 一年期、五年期较前次下降 5 个基点，流动性环境边际改善有利于改善行业预期和环节行业资金链压力；同时行业龙头企业整体估值较低，具备较强安全边际。
本周全国水泥价格环比继续大幅上行，涨幅 1.4%。华北地区水泥价格继续大幅上行，11 月 1 日、11 月 15 日河南地区收到重污染天气预警影响水泥企业环保限产，导致河南水泥价格大幅上行，截止本周，河南主要城市水泥库存维持在不到 40%的极低位置，受前期外围河南、山东地区量价齐升带动，企业为提升盈利，积极推涨价格，落实情况较好。整体来看，华北华中区域水泥价格维持高位，华南、华东地区水泥价格延续旺季涨势，全国整体水泥价格维持高位，目前全国高标水泥均价同比提升 1.2%，超出此前预期，我们预计水泥价格有望在冬季维持高位，行业四季度盈利有保障。地产需求方面，房地产开发投资 1-10 月累计同比增长 10.3%，较前值回落 0.2 个百分点；房屋新开工面积累计同比增长 10.0%，增速比前值上升 1.4 个百分点， 10 月单月同比增速 23.23%，新开工数据表现强劲。地产施工 1-10 月累计同比增速 9.0%，累计增速环比前值提升 0.3 个百分点，10 月单月同比增速 20.19%，为 2019 年下半年以来的最快单月增速；从新开工与施工结合角度看，新开工增速继续维持高位，施工增速整体延续回暖态势，水泥需求仍然具备可靠支撑；基建方面， 1-10月基建投资不含电力口径同比增长 4.2%，截止 10 月已发行地方政府专项债 2.53 万亿元，超 4 成用于在建项目，债券发行节奏加快，建材上下游资金需求有较强保障，考虑到价格基数及上半年行业基本面，华南地区水泥企业四季度盈利有望出现较为明显的恢复性增长，建议关注华润水泥、塔牌集团。整体来看，行业龙头企业三季度业绩维持同比正增长的态势。并且从四季度行业的供需关系来看，水泥价格有望高位过冬，支撑企业四季度盈利。推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山，以及弹性品种上峰水泥、冀东水泥。
玻璃方面：2019 年 10 月全国平板玻璃产量 7787 万重箱，同比上升 4.0%；1-9 月全国平板玻璃累计产量 7 亿 7620 万重箱，同比上升 5.2%；需求方面，1-10 月全国房屋竣工面积 5.42 亿平方米，同比下滑 0.1%，环比下滑幅度减少 8.5 个百分点。展望后市，竣工需求逐步恢复，玻璃价格保持高位。
继续推荐旗滨集团，公司三季度业绩继续改善，作为行业龙头随着玻璃价格走高业绩弹性较大。玻纤方面，继续推荐中材科技，四季度业绩有望持续优异。同时关注玻璃纤维龙头中国巨石，玻纤行业筑底中，需求有望回暖，新增供给较少，公司作为行业龙头有望受益。消费建材方面：1-10 月房屋竣工面积累计同比下滑 5.5%，降幅比前值继续收窄 3.1 个百分点，占比约 70%的住宅竣工面积下滑 5.5%。看好施工向竣工传导，竣工同比增速已连续 5 个月改善，10 月单月同比增长 19.22%，竣工端数据优异。我们建议关注 3 个方面，一是品牌企业市占率有望加速提升，主要受益行业景气底部内生整合；二是地产精装与家装公司集采扩大趋势下，B 端增速快于 C端零售，关注 B 端占优标的以及 B/C 模式转换成本较低的标的；三是 7 月 30 日中共中央政治局会议提出“实施城镇老旧小区改造等补短板工程”，我国既有建筑面积大，旧改市场需求有望释放，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括，石膏板龙头北新建材、防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居&蒙娜丽莎、管材龙头伟星新材、涂料龙头三棵树、五金龙头坚朗五金等。
市场表现：本周申万建材指数上涨 3.62%，各子行业中，玻纤（+1.04%），玻璃制造（+0.68%），水泥制造（-5.03%），耐火材料（-0.64%），管材（+0.66%），同期上证综指（-0.21%）。
建材价格波动：水泥：本周全国水泥价格环比继续大幅上行，涨幅为 1.4%。价格上涨地区主要集中在河北、内蒙、山东、上海、浙江、湖南和广西等地；价格回落区域主要是河南郑州和贵州贵阳地区，幅度 10-50 元/吨。玻璃及玻纤：本周末全国建筑用白玻平均价格 1683 元，环比上周上涨 4元，同比去年上涨 77 元。6 月 28 日玻纤全国均价 4475 元/吨，环比上周价格下跌 50 元/吨，同比去年下跌 475 元/吨。能源和原材料：截止 11 月 20 日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)560 元/吨，环比上周下降 0 元，同比去年下降 10 元/吨。
重要新闻：11 月 18 日 16 时 50 分，徐州龙山水泥有限公司一粉磨站施工工地发生局部坍塌，11 月21 日，徐州水泥厂坍塌事故救援结束，5 人获救，1 人死亡。
重要公告：【金晶科技】收购：拟收购山东金晶节能玻璃有限公司所持有的山东金晶镀膜玻璃有限公司 100% 股权，拟按照评估值 40,081.90 万元收购。
< 完 >
