12 月基建投资继续加速，制造业增速持平，房地产投资增速下行但新开工持续加速。 1-12 月基建投资（统计局口径）同比增长 3.8%，较 1-11 月增速提升 0.1 个 pct， 12 月单月增长 4.8%；而全口径基建投资（这里我们假设去年基数无调整）同比增长 1.8%，较 1-11 月增速提升 0.6 个 pct， 12 月单月增长 7.7%，延续触底后的回升趋势，主要由水利环境和公共设施管理业带动。 1-12 月制造业投资增速同比增长 9.5%，增速与 1-11 月持平；房地产投资同比增长 9.5%，增速较 1-11 月份回落 0.2 个 pct。 2018 年四季度GDP 增长 6.4%，创 2009 年初以来新低，经济下行压力较大，基建补短板重要性不断提升，财政有望持续发力。
地方债额度提前下达，城投债发行加速，利率下行，建筑项目融资有望改善。1）12 月底人大常委会授权国务院提前下达 2019 年地方政府新增一般/专项债务额度 5800/8100 亿元，合计 1.39 万亿元，目前债券认购火爆， 1 月已累计发行地方政府债券 4180 亿元，其中一般债 2635 亿元，专项债 1545 亿元。我们预计 2019 年专项债新发行额为 2 万亿，发行力度有望进一步加大。2） 12 月/1 月全国发行城投债总额分别为 2961/2649 亿元，同比大幅增长104%/105%， 月度净融资额分别同比增加 1464/838 亿元，城投债发行加速，基建资金来源逐步充实。 3） 12 月 M1 与 M2 增速低位企稳，近期 AA评级城投债收益率持续下行，建筑企业融资成本有望趋于降低。
央企 2018 年四季度订单加速，多信号逐步验证基建回暖。 截至最新， 8 大建筑央企中除中国交建外，其余 7 家建筑央企均已公告 2018 年全年订单情况。 7 家建筑央企全年累计新签订单 7.1 万亿元，同比增长 7.13%，较2018Q1-3 增速提高 1.80 个 pct，延续回升趋势；其中 4 季度单季新签 2.50万亿，创近 4 年单季度新签最高值。此外，中国建筑预告 2018 年业绩增速区间 10.2%-19.9%超市场预期，设计板块代表公司也普遍预告 2018 年业绩增速稳健， 基建补短板政策持续落地，基建行业回暖逐步验证。
投资建议： 继续看好 2019 年基建投资主线，重点推荐： 1）重点推荐低估值建筑央企中国建筑（19 年 PE6.1X）、 中国铁建（19 年 PE6.1X）、 中国中铁（19 年 PE7.0X）、 中国交建（19 年 PE6.8X）、 葛洲坝（19 年 PE6.0X）；2）具有成长性的设计龙头苏交科 （19 年 PE12X）、 中设集团（19 年 PE11X），关注设研院； 3） 继续重点推荐业绩大幅增长、估值极低的龙元建设（19 年PE7.5X）； 4）受益于房地产新开工持续加速的装饰龙头金螳螂 （19 年 PE9X），关注亚厦股份。
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