刚揭晓的财富世界500强名单显示，新进入的中国资源型公司有9家，其中煤炭企业5家，且全部为山西企业，也即山西五大煤炭集团：山西焦煤集团有限责任公司（以下简称焦煤集团）、山西阳泉煤业（行情，问诊）（集团）有限责任公司（以下简称阳煤集团）、大同煤矿集团有限责任公司（以下简称同煤集团）、潞安集团、山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司（以下简称晋煤集团）。从相关资料发现，去年营收增长大多超过5成的上述企业，利润却不容乐观。
昨日（7月9日），一位煤炭业内资深人士表示，山西五大煤炭集团进入世界500强名单和山西省政府近几年来主导的煤炭资源整合不无关系。
不过，对于以营收为标准选出的世界500强，有分析人士直言，“财富500强应该改为世界500大，个人觉得这样的企业谈不上什么创新和活力。”
五大集团营收增50%/
五家煤炭企业在世界500强名单里的排名分别为：焦煤集团位列第403位；阳煤集团位列第407位；同煤集团位列第432位；潞安集团位列第430位；晋煤集团位列第435位。
了解到，此次榜单按照不晚于2013年3月31日的财务年度的营业收入，对公司进行排名。
虽然上述煤炭企业利润数字不怎么好看，但营收都有了大幅增长。榜单相关资料显示，焦煤集团2012年度利润大幅下跌（跌幅达99.7%），而其营业收入达到28646.3百万美元，增长47.7%；同煤集团利润亏损68.9百万美元，而其营业收入达到了26980百万美元，增长率达到52.8%；晋煤集团营业收入达到26757.4百万美元，增长64.6%，而利润减少了20%；潞安集团利润同样大幅惨跌（跌幅99.2%），但是营业收入达到27105.4百万美元，增长54%；阳泉煤业利润下滑84.5%，营收达到28578.7百万美元，增长71.3%。
对于去年包括山西五大煤炭集团利润的惨跌，中煤远大咨询中心分析师张志斌向表示，主要的原因还在于煤炭市场，因为去年煤价大幅下跌，煤企利润大幅下跌的不仅仅是五大煤炭集团。
煤企营收的增长，除了更多地表现为煤炭销量的增加外，也还有诸如大同煤业等企业的非煤业务增长。
昨日，同煤集团新闻处负责人向表示，同煤集团去年营业收入之所以大幅增长，除了得益于煤炭销售量的大幅增长外，非煤产业对营收的贡献力也有了大幅增加。
据《中国能源报》今年5月份，同煤集团煤电一体化建设快速推进，成功重组了漳泽电力。在此基础上，不断提振煤化工、冶金、煤机制造、建筑建材房地产、物流贸易、文化旅游六大新兴产业，全年非煤营业收入占到总收入的35%以上。
另据山西当地媒体称，山西省政府也在有意促进非煤产业的发展，山西新闻联播今年2月份显示，2012年山西煤炭转型高端化，非煤产业成新引擎，2012年，山西煤炭工业对全省经济的贡献率为56.6%，其中煤炭工业的非煤收入比上年大幅增长。
上述数据显示，2012年，山西省煤炭行业非煤项目投资同比增长了26%，非煤收入比上年增长75%，占全省煤炭销售总收入的59.21%，成为煤炭收入增长的重要力量。
政府主导行业重组/
长安能源咨询公司首席分析师李廷表示，本次山西五大煤炭集团闯入世界500强，和山西省政府一直主导的煤炭资源整合不无关系。在资源整合中，五大煤炭集团是重要的整合主体，每个集团都整合了不少中小煤矿，经过两、三年的技改之后，去年产能陆续释放，对各大集团营业收入增长必然有一定贡献。
李廷还表示，各大集团营业收入的增长，又不单是煤炭资源整合的结果，因为原煤产量增长，远不如收入增长快。导致五大集团营收快速增长的，还有上下游企业之间的兼并重组，比如潞安兼并天脊煤化工，晋煤托管煤气化（行情，问诊）等等。据了解，煤化工、煤气化等归属于非煤产业。
“不管是煤炭行业的兼并重组，还是跨行业的兼并重组，从根本上讲都是政府行为。这种简单的做大规模的成效，需要更多时间来检验。”李廷称。
张志斌称，在山西“大企业吞并小企业”式的兼并重组之后，山西整体的煤炭矿井数量是在压缩，“之前的3000多家矿井，目前已压缩到了1000多家。但五大煤炭集团目前还在继续建自己的矿井。”
张志斌梳理的2005年以来山西两轮煤改信息显示，第一轮煤改开始于2005年，主力在于关闭9万吨/年以下矿井和一证多坑矿井，矿业权有偿使用；第二轮也即通常所说的煤炭资源整合，开始于2008年，力推“关闭30万吨以下矿井；主流矿90万吨/年以上综采机械化矿”。
据悉，山西省前期通过煤炭资源整合，并入大煤炭企业的产能，也在最近两年得以释放。
在山西省人民政府官方网站上查询到的有关于山西煤炭资源整合的官方文件显示，该文件制定是 “为了提高煤炭产业集中度”。而在此前发布的《煤炭工业发展“十二五”规划》中的目标为，“十二五”期间，通过兼并重组，全国煤炭企业数量将控制在4000家以内，平均规模提高到100万吨以上；将以大型化煤炭企业为开发主体，重点建设一批大型矿区：将形成10个亿吨级、10个5000万吨大型煤炭企业，产量占全国的60%以上。
不过，张志斌认为，虽然目前还没有比较明显的煤炭兼并重组的弊端暴露出来，但从长远来看，煤炭资源通过整合大幅集中在国企央企手中，企业的发展会遇到各种问题。民营与国资并存，才会提升行业竞争力，增强企业活力。
昨日，上证指数微涨0.37%，多数煤炭股也飘红。不过，这难改煤炭股整体的颓势。据Wind数据统计，今年以来跌幅最大的板块为采掘业，而采掘业中，煤炭采掘业又以33.96%的跌幅位列所有申万二级行业跌幅第一位。
在经历大幅调整后，煤炭股的估值已到历史低点。尽管如此，市场人士仍然认为，上市煤炭企业基本面未见好转，多数公司半年报业绩可能继续下降，煤炭行业上市公司未来或将继续面临重重压力。
需求低迷价格下跌
煤炭板块走势低迷的背后是，煤炭价格下跌和需求萎缩。据了解，年初至今煤价回调人民币35 元/吨。从近期来看，秦皇岛5500 大卡下跌15 元至585元，环渤海动力煤指数下跌4元至603元，下跌幅度之大近一年少有。
从外围来看，国际煤价再度大幅下跌。澳洲BJ 动力煤指数下跌4%至80 美元，一个月累计下跌10%，超过秦皇岛4%的累计跌幅，对国内煤价形成进一步压力。
煤价下跌的原因是需求的低迷。据分析，由于经济复苏低于预期，加上环保压力，整个市场对煤炭的需求都不高，特别是电厂和钢厂，使得煤炭价格反弹或反转都缺乏支撑。随着钢铁淡季来临，焦煤价格跌幅加大，河北唐山等地出现10%左右的深跌。尽管无烟煤跌幅较少，但由于下游化工化肥品价格的预期走低，未来无烟煤价格或仍将下跌。
种种不利因素叠加，使得煤炭板块上市公司经营状况逐步恶化，据统计，煤炭行业上市公司2012年全年总收入增加13.19%，有10家收入增幅为负。2013年一季度增幅为负的公司个数上升到16个。
从净利润来看，2012年行业归属母公司的净利润下降9%，仅兰花科创等四家公司增长。而2013年一季度归属母公司的净利润整体再度大降27%，只有靖远煤电、永泰能源业绩出现正增长。
不仅如此，煤炭股的中报业绩或仍难以改观。中银国际指出，随着中报披露陆续展开，煤炭公司半年报业绩情况不容乐观，亏损的公司会更多，总体净利润预计同比下跌50%左右，盈利预测仍存在大幅下调的空间。
从目前已经披露半年业绩预报的公司来看，只有靖远煤电预增，幅度在442%左右，主要是2012年实施重大资产重组。其他公司均预计半年报业绩走低。其中，平庄能源预计净利润在5800万元——6800万元之间，同比降幅最高达到70%；神火股份降幅也在七成左右；煤气化将首次出现亏空，亏损额在6000万元——9000万元之间。宝泰隆虽然修正业绩后净利润为正，但主要得益于政府的补贴。
在股价经历大幅下跌后，煤炭板块的估值也跌至历史低点。以最新收盘价计算，行业龙头中国神华的动态市盈率只有7.1倍，兰花科创、冀中能源、中煤能源分别为8.0倍、9.3倍和9.9倍。据统计，目前煤炭板块有7家公司动态市盈率在10倍以下，有19家公司市盈率在20倍以下。
行业低迷持续？
虽然煤炭板块经历了大幅调整，目前估值偏低；但市场似乎仍不看好煤炭板块接下来的走势。
山西证券认为，随着大盘持续下跌，整个煤炭板块估值进一步下移，从历史估值水平看，估值已经处于历史低位。但煤炭市场缺乏催化剂，可圈可点的亮点匮乏，预计未来一个月内市场维持低迷态势，趋势性机会难现。
国际煤价已经连续六周下跌。7 月5 日，纽卡斯尔港现货价77.04 美元/吨，周环比下跌1.85 美元/吨；欧洲ARA 三港动力煤价格73.73 美元/吨，周环比下跌0.16 美元/吨；南非RB 动力煤价格72.53 美元/吨，周环比下跌1.72美元/吨。7 月4 日，澳大利亚BJ 动力煤价格77.40 美元/吨，周环比下跌2.15 美元/吨。
从国内看，全行业库存维持高位。数据显示，今年5 月末，全国重点煤矿库存4545 万吨，环比下降120 万吨，同比上升963 万吨；5 月末，山西国有重点煤矿库存1255 万吨，环比上升158 万吨，同比上升404 万吨。
煤炭需求未明显恢复，但目前将逐渐进入汛期。中山证券李一为指出，水电迎来发电高峰期，今年来水情况较好，在总体用电增速放缓的背景下，作为清洁能源优先调度的水电对火电产生挤压作用，预计火电需求的恢复有待于夏季用电高峰的来临。
高华证券研究员韩勇认为，经济放缓、水电快速增长和进口煤增加等压制了2013 年煤价；煤炭价格仍面临下行压力，即便在年初至今煤炭板块回调40%之后，利润率及回报率下滑仍将拖累板块估值进一步下降。
高华证券认为，2013 年更多煤企可能亏损。将在更长时间内走软的煤价周期已经开始考验煤炭企业的盈利能力。尽管由于业务更加多元化且成本控制领先，行业领军企业中国神华的利润率和盈利所受影响应相对较小，但规模较小或高成本煤企的利润率及盈利可能进一步受压。
韩勇的研究报告指出，2013 年仅仅是中国煤炭行业持续多年下行周期的开始，并预计2013——2015年利润率将进一步受压，因此进一步下调了2013——2015年盈利预测和目标价格。
< 完 >
