基本金属从2月18日进入蛇年的第一个交易日截至到3月12日，不到二十个交易日内遭遇连续大幅下挫，沪铜从最高点59870元／吨跌至56340元／吨，下跌3530元／吨，跌幅5.9%，沪锌跌幅5.5%，沪铝跌幅3.2%，基本金属出现倒春寒，这为哪般？进入阳春三月，低迷行情又将如何演绎？
作为金融属性和商品属性交替表现的基本金属，决定了货币政策与产业政策对这类商品的决定意义。进入2013年，先是市场对美国宽松货币政策提前退出的担忧，后又在连续的央行正回购背景下产生了货币政策转向的预期，因此作为点燃基本金属金融属性的正能量正在逐步消退，尽管伯南克一而再再而三的强调，在低通胀条件下，为保证经济平稳复苏不会退出QE，但我们认为在连续不断传出利好的美国就业市场，房地产市场，消费零售市场前面，这种退出预期将被逐步放大，或者说到2013年底或2014年初就能看到相应的态度转变。而国内来看，从政府工作报告上的几个目标，GDP增长7.5%，通货膨胀目标4%，我们认为今年宽松货币政策转向的不大，下半年甚至可能进入一个资产温和通胀的周期，但行情的反应总是在市场普遍预期发生转变的时候。总的来看，货币环境并不支持金属的连续下跌，但难免中间会被反复的炒作，而演绎为震荡市场。
在说产业政策对基本金属的影响，两大政策房地产二手房市场调控以及节能减排。随着对存量房市场是个不小的利空，但是同时对新屋开工市场确实利好，只是目前还没有开始，保障房基本建成500万套，新开工700万套以上的目标还是会利好基金金属的消费。但是对于高污染的铅锌冶炼等行业的整治也难以避免，行业内部整合带来的是长期利好，但是短期可能导致部分产能削减，小企业淘汰的行业阵痛。
基本面来看，铜价连续下行让国内现货市场结构发生了一些变化。从现货市场消息来看，国内废杂铜原料供应因为价格连续下挫而收紧，华中某些地区已经出现精铜对于废铜的替代现象，未来对精炼铜消费的提升将在现货升贴水结构的转变以及库存变化上体现出来，从上周SHFE返回的库存数据来看，截至3月8日上海方面库存较上周减少785吨，库存减少的持续性有待观察。
进口方面，上周末国内2月铜的初步进口数据同比大幅下滑，考虑到春节过节因素，2月进口数据的参照性不强。但需要留意的是，进入2月底开始，铜的沪伦比值修复到均值上方7.3附近，进口亏损缩小，截至至3月11日，进口亏损额已经缩减到300以内。而全球来看，LME铜库存连续增长至51.79万吨，而注销仓单库存比从2013年1月开始持续下降，目前已经降至6%。这个低位仅在2011年9月份以及更早09年经济危机时候出现过。至少这组数据说明，被过度看好的2013年中国买家力量并没有给市场惊喜。而进入传统的旺季3月现货市场却呈现出反季节的清淡。国际买家在看中国需求，国内买家也在看后市具体政策。
总的来说，目前基本金属经过一个月的调整，短期的底部基本已经确定，但是目前也不具备大幅反弹的条件，现货方面还需要传来更为乐观的数据作为确认，LME的巨量库存以及一季度低迷的中国需求使得沪铜要回到一季度的高点60000以上为小概率事件。
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