未来五年工业金属消费将显著放缓。中国铜消费年均增速可能从过去14%回落至9－10%，而其他金砖三国消费不能完全抵消中国需求下滑。全球供需缺口可能转为弱平衡状态。
我们基于流动性因素的价格模型显示，提示铜价走势的前瞻性指标在未来两个月有小幅回暖。领先的欧洲M1和中国M1指标在接下来几个月有小幅回升。主要经济体货币政策刺激仍需2－3个月时间传导到实际需求的好转，9月份是重要观察期。四季度最大不确定来自联储量化宽松预期，上半年受压于强势美元的工业金属，或因年底前联储的资产购买而发生逆转。
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